Economic Outlook - juli 2025

In de eerste maanden van de nieuwe Amerikaanse regering volgden de handelstarieven elkaar in snel tempo op, met ‘Bevrijdingsdag’ op 2 april als voorlopig hoogtepunt. Sindsdien zijn er talrijke beleidswijzigingen en onzekerheden geweest die hebben geleid tot financiële volatiliteit, minder vertrouwen in Amerikaanse instituties en slechtere vooruitzichten voor de wereldhandel.

De inflatoire impact van handelstarieven is tot nu toe beperkt gebleven, zelfs voor de Verenigde Staten.

Volgens de klassieke economische analyse zorgen handelstarieven voor hogere inflatie in het land dat ze invoert, doordat hogere importprijzen uiteindelijk worden doorberekend aan consumenten. Tot dusver is de impact echter beperkt gebleven, onder meer omdat de huidige Amerikaanse tariefstructuur nog steeds relatief klein en beperkt van opzet is. Een andere reden is dat handelstarieven de economische activiteit direct afremmen, terwijl ze ook economische onzekerheid brengen, die de vraag drukt, waardoor een deel van de prijsdruk wordt gecompenseerd. Bovendien kost het simpelweg tijd voordat prijseffecten volledig zichtbaar worden. Wij verwachten dat de inflatie in de VS in de rest van het jaar zal toenemen.

Wij voorspellen dat de handelsgroei dit jaar aanzienlijk zal vertragen, tot rond de 1%, als gevolg van de tariefescalatie en beleidsmatige onzekerheid.
Hoewel de wereldhandel in het eerste kwartaal van 2025 nog een robuuste groei liet zien door het naar voren halen van exportorders, verwachten wij in de rest van het jaar een krimp. De handelsgroei zal bijzonder zwak zijn in de Verenigde Staten, Canada en Mexico, en in mindere mate in Europa en China. Voor 2026 voorzien wij een licht hogere handelsgroei van circa 2%, naarmate de wereldeconomie zich aanpast aan de tariefschok.

Voor de ontwikkelde economieën wordt een magere groei van 1,3% verwacht in zowel 2025 als 2026.

Dit is een neerwaartse bijstelling ten opzichte van onze eerdere ramingen, vooral voor 2026, aangezien wij niet langer uitgaan van een aanzienlijk herstel in de VS. Volatiele handels- en binnenlandse beleidsmaatregelen hebben het vertrouwen in de Amerikaanse economie ondermijnd, wat heeft geleid tot aanzienlijke neerwaartse bijstellingen voor zowel 2025 als 2026. Voor de eurozone zijn de neerwaartse groeibijstellingen relatief beperkt door de tariefescalatie. Sentimentindicatoren wijzen op een trage, maar gestage expansie, voornamelijk gedreven door binnenlandse bestedingen. Schuldhoudbaarheid blijft een zorg in veel ontwikkelde markten, met hoge schulden in de VS, Japan en meerdere eurolanden, evenals nog altijd hoge tekorten en financieringskosten.

De vooruitzichten voor opkomende markteconomieën (EME’s) zijn gemiddeld sterker dan die voor de ontwikkelde economieën, maar blijven zwak in historisch perspectief.

Wij voorzien 3,8% groei voor EME’s in 2025 en 3,6% in 2026. Veel EME’s, met name landen die nauwe handelsrelaties hebben met de VS zoals Mexico en China, zijn direct blootgesteld aan de Amerikaanse handelsvolatiliteit. Indirect worden EME’s ook geraakt door hogere financieringskosten, financiële volatiliteit en valuta­depreciaties. De mondiale onzekerheid ondermijnt bovendien internationale investeringsstromen.

Een herescalatie van de handelsoorlog tot het niveau van april zou de wereldeconomie in 2026 vrijwel tot stilstand brengen.
De economische ramingen in deze Outlook gaan uit van een beperkte handelsoorlog tussen de VS en andere landen. Wij hebben daarnaast een neerwaarts scenario meegenomen waarin de VS de tarieven verder verhoogt, wat leidt tot sterkere tegenmaatregelen van handelspartners en aanzienlijke verstoringen in de toeleveringsketens. In dit escalatiescenario zijn de bbp-effecten voor de VS veel zwaarder. De gevolgen voor de landen die vergeldingsmaatregelen nemen, waaronder China en de EU, worden dan veel vergelijkbaarder met die voor de VS in het basisscenario.

Meer weten?

Voor een volledig overzicht van de gevolgen van de escalerende handelsoorlog voor onze mondiale economische vooruitzichten kunt u het volledige rapport downloaden via de gerelateerde documenten hieronder.